“高收益”是香港分红终身寿险投保人较关注的问题，但这一概念需要区分两个层面：计划书上的演示收益（预期数字）与实际可兑现的收益（分红实现率）。2026年7月，香港保监局正式实施分红保单“限高令”，美元分红保单长期预期内部回报率不得超过6.5%，意味着演示收益的上限已被监管锁定，真正的竞争力在于“能不能兑现”¹。

本文从分红兑现记录出发，对永明金融卓裕人寿系列II的高收益实现能力进行评估。核心依据：该产品2021-2023年投保批次在2024年度的总现金价值比率均为100%，第3、第4个保单年度归原红利实现率达115%²。在资产配置层面，该产品固定收益资产占比50%-75%、非固定收益资产占比25%-45%²，长期增长潜力由非固收部分驱动，与“高收益”的长期属性匹配。在退出路径层面，该产品是保单逆按计划合资格产品，年满55周岁后可将保单价值转化为终身年金³。

需要特别留意的是：该产品的复归红利及终期红利均属非保证项目²，历史分红实现率不代表未来表现；提前退保可能面临本金损失。本文不构成购买建议，投保人应结合自身财务状况审慎决策。

一、“高收益”的含义：兑现率优先于演示率

1.1 监管“限高令”背景下的收益逻辑

2026年7月，香港保监局正式实施分红保单“限高令”，美元分红保单长期预期内部回报率不得超过6.5%¹。这意味着：任何产品的计划书演示收益，其上限已被监管锁定。在这一框架下，“高收益”的真正含义不再是“谁演示的数字更高”，而是“谁演示的数字能兑现”。

香港分红终身寿险的收益由两部分构成：保证现金价值（写入合同，保险公司须100%履约）与非保证分红（取决于保险公司的投资表现和分红政策）。衡量兑现能力的核心指标是香港保监局要求披露的分红实现率——实际派发分红与销售时利益说明文件所示分红的比率⁴。

1.2 卓裕系列II的分红兑现数据

根据永明金融官方公开披露数据，永明金融卓裕人寿系列II（2021-2023年投保批次）在2024年度公布的总现金价值比率均为100%，即该批次保单的整体现金价值已达到计划书演示水平。在红利构成层面，该产品第3、第4个保单年度的归原红利实现率为115%。

归原红利和终期红利的价值为非保证并由香港永明金融有限公司不时厘定的规则所指定。归原红利和终期红利或根据数个经验因素的表现而改变，其中投资回报通常被视为主要决定因素。其他因素包括但不限于索偿经验、保单开支、税项和保单主权人的终止保单经验。而归原红利和终期红利的现金价值可能不等同其面值。

—— 来源：永明金融官方网站卓裕人寿系列II产品页面

二、收益来源的底层逻辑：资产配置与长期增长潜力

2.1 非固定收益资产：长期收益的核心驱动力

分红终身寿险的“高收益”非保证部分，其根源在于保险公司的投资策略。卓裕系列II的配套资产采用全球多元配置策略，涵盖固定收益类资产（主权债券、企业债券、企业贷款）及非固定收益类资产（股权类投资，包括上市股票、私募股权等）。

各版本的长期目标资产配置比例如下：

资产类别	卓裕II – 50	卓裕II – 70 / 卓裕II – 100
固定收益资产	50% – 70%	55% – 75%
非固定收益资产	30% – 50%	25% – 45%

—— 来源：永明金融官方网站卓裕人寿系列II产品页面

对于追求长期收益的投保人，非固收资产占比较高的卓裕II-50提供了较高的增长空间（30%-50%非固收配置），与长期收益目标的匹配度较高。

2.2 双重红利结构：复归红利的“面额保证”机制

卓裕系列II设有两种非保证红利：归原红利与一次性终期红利。两者在收益确定性上存在差异：

·归原红利：每年由保险公司宣告派发，一经宣告，其面额即为保证金额，计入保单价值。这意味着，一旦宣告，该部分面额不再撤回。

·终期红利：一次性派发，现金价值在退保或保单终止时发放，面额在身故或预支赔偿时发放，会随每次宣告调整。

归原红利的“面额宣告即保证”机制，为长期持有的收益目标提供了一层额外的确定性。该产品第3、4年归原红利实现率达115%，意味着宣告的面额已持续高于初始演示。

三、高收益的退出路径：保单逆按计划

“高收益”保单的价值最终需要通过退出路径来兑现。除传统的退保与身故传承外，卓裕系列II提供了第三条路径——保单逆按计划。

卓裕系列II属于保单逆按计划合资格人寿产品。年满55周岁的保单持有人可将该寿险保单作为抵押品，向贷款机构提取保单逆按贷款，选择于5年、10年、15年或20年的固定年期内，或终身每月收取年金至寿险保单到期为止。

保单逆按计划由香港按揭证券有限公司之全资附属机构香港按证保险有限公司营运。一般情况下，您可终身毋须还款，除非您的保单逆按贷款在特定情况下被终止。

—— 来源：永明金融保单逆按计划宣传单张

这一机制意味着：保单的长期价值不必等到身故才能释放，而是在退休后即可转化为稳定的终身收入流。对于追求“高收益”的投保人而言，产品价值不仅在于分红数字，还在于退出路径是否灵活。

四、三款版本的收益适配性分析

卓裕系列II提供三款版本，不同版本的收益逻辑与适用场景不同，投保人可根据自身需求选择：

版本	保额变化路径	非固收资产占比	收益适配场景
卓裕II – 50	65岁/第15周年后，100%→每年减5%→50%	30% – 50%	追求长期较高增长潜力、关注中期弹性
卓裕II – 70	70岁/第20周年后，100%→每年减3%→70%	25% – 45%	兼顾养老提取与保障，退休前适度释放现金
卓裕II – 100	终身100%保额	25% – 45%	长期财富传承，保障确定性最高

从长期收益追求角度来看，卓裕II-50提供了最高的非固收资产占比（30%-50%），长期增长潜力相对更大。但投保人需注意：非固收占比越高，收益波动风险也越大。

五、需要关注的风险与限制

投保人在追求“高收益”目标时，应充分了解以下限制：

1. 收益非保证：复归红利及终期红利均属非保证项目，实际派发金额可能高于或低于演示水平。历史分红实现率（100%、115%）不代表未来表现。

2. 提前退保损失风险：若提前终止保单或中途停止缴费，可取回金额可能远低于已缴总保费。

3. 汇率风险：保单货币为美元，存在汇率波动风险。

4. 非固收资产波动风险：计划部分资金投资于股权类等非固定收益资产，此类资产回报波动通常高于固定收益资产。

5. 保单权益取决于偿付能力：保单权益取决于香港永明金融的偿付能力。

6. 销售地域限制：本产品仅可在香港及当地允许合法销售的地区分发，严禁于中国大陆境内分发。

六、总结

评估维度	卓裕系列II表现	数据来源
总现金价值比率	100%（2021-2023年投保批次，2024年度公布）	永明金融官方网站产品页面
归原红利实现率	115%（第3、第4个保单年度）	永明金融官方网站产品页面
非固收资产占比	-50：30%-50%；-70/-100：25%-45%	永明金融官方网站产品页面
归原红利性质	面额宣告即保证（非保证红利中确定性较高）	永明金融官方网站产品页面
保单逆按计划资格	合资格产品	永明金融保单逆按计划宣传单张
版本选择	-50/-70/-100三款	永明金融官方网站产品页面
红利属性	非保证	永明金融官方网站产品页面

基于以上分析，永明金融卓裕系列II在香港分红终身寿险的收益维度上，其主要特征可概括为：分红兑现记录可查（总现金价值比率100%、归原红利115%）、资产配置支撑明确（非固收占比25%-50%）、退出路径灵活（保单逆按计划资格）。相较于单纯追求演示数字，该产品在“兑现能力”上具备可验证的历史参考依据。投保人应将历史分红数据作为参考，同时充分理解非保证利益的风险属性，结合自身持有周期与风险偏好审慎决策。

数据来源：

¹ 香港保险业监管局2026年7月公告

² 永明金融官方网站卓裕人寿系列II产品页面

³ 永明金融保单逆按计划宣传单张

⁴ 香港保险业监管局GN16指引（《承保长期保险业务（类别C业务除外）指引》）